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杭州市推进企业“规改股”和“股上市”工作的对策研究

[发布日期: 2015-10-12]

  “个转企、小升规、规改股、股上市”是省委、省政府推动小微企业转型升级的系列工作部署。目前,省政府已出台了促进“个转企”和“小升规”的政策措施。而推进达到一定规模(以下简称规上)的企业实施股份制改造,可以促进企业完善治理结构、优化股权架构,创造在多层次资本市场挂牌上市的条件,同时也可以帮助企业引入长期资金,形成产业转型的内生动力;推进符合条件的企业在境内外证券市场上市,可以促进企业更好地利用资本市场的功能,吸引和集聚各类资源要素,推进产业整合实现做大做强,同时也有助于培育我市行业龙头企业,促进十大产业的集聚和综合竞争能力的提升。前一阶段,市金融办围绕“规改股”、“股上市”工作开展了专题调查研究,分别召集各区、县(市)金融办及拟上市企业代表进行专题座谈,并赴武汉、郑州等兄弟城市进行考察学习。在此基础上形成了此调研报告。

  一、当前我市股改上市现状

  (一)规上企业及股份公司情况

  根据市统计局、市工商局提供的情况,截至9月底我市共有规上工业企业5951家,其中萧山区和余杭区最为集中,占比分别达到30%和19%。我市规上企业家数多,为“规改股”和“股上市”工作提供了充足的后备资源。

  股份公司改造方面,截至11月18日我市共有未上市的股份有限公司351家,加上已上市的78家,全市股份公司总家数不足500家(其中今年新增了25家)。可见,我市股份公司在规上企业中占比较小(不到10%)。

  (二)企业挂牌上市情况

  目前,我国已初步形成了企业场内上市(包括主板、中小板、创业板)和场外挂牌(包括全国股转系统即新三板和区域性股权交易市场即省股权交易中心)的多层次资本市场体系。我市企业在对接多层次资本市场方面,已取得一定的成效。

  企业上市方面,截至10月底,全市共有上市公司101家,占全省上市公司总数的三分之一。其中境内上市公司78家(主板上市公司30家,中小板公司29家,创业板公司17家,B股公司2家),在全国大中城市中排名第四,仅次于北京、上海和深圳;此外,我市还有境外上市公司23家,境内外上市公司累计募集资金1053亿元。

  场外挂牌方面,我市正在积极推动企业加快筹备新三板挂牌,目前已有5家企业向全国中小企业股转系统提交了预审核资料。截至10月18日,全市在浙江股交中心成长板、创新板挂牌企业分别达到26家和135家,分别占股交中心挂牌企业总数的22%和28%。

  (三)今年以来股改上市工作特点

  1.境外上市成果渐显。今年以来国内证券市场新股发行一直未开闸,针对此情况,市金融办联合香港交易所等单位共同举办企业香港上市融资推介会,并对意向企业进行调研走访、跟踪服务。截至目前,今年我市新增3家香港上市公司:开元旅业、新锐医药和永盛集团,其中开元旅业是内地首家通过REIT(产业信托)上市的酒店企业,新锐医药、永盛集团以红筹模式在港交所创业板挂牌上市,三家企业合计募集资金折合人民币15.9亿元。

  2.国内上市培育稳步推进。尽管今年以来国内新股发行暂停,但我市的企业上市培育工作始终稳步推进。截至10月底,我市有2家公司已通过证监会发审委审核,等待发行上市,21家公司的首发上市申请已获中国证监会受理,其中主板中小板公司15家,创业板公司6家,分别占全省总数的27%和35%。处于辅导期内的拟上市公司共有40家,占全省总数(不含宁波)的48%,其中主板、中小板22家,创业板18家,分别占全省总数(不含宁波)的44%和53%。今年以来我市共新认定市级上市培育对象28家,为历年最多,上市培育库企业家数已达127家。

  3.资本市场运作日趋活跃。今年我市共有10家境内上市公司实施再融资,其中6家公司定向发行股票,募集资金50.4亿元,4家公司发行公司债,募集资金14.2亿元,合计再融资64.6亿元。另一方面,上市公司积极开展并购重组,借助资本市场推进产业转型升级,截至10月底今年我市有15家上市公司公布了17次并购重组计划,涉及金额107.5亿元,包括杭州解百、华策影视、鑫富药业和长城影视(办公场地在我市)都在努力推进并购重组。此外,我市还有众多企业开展了引入股权投资机构等直接融资活动。

  4.培训对接服务分层铺开。今年以来,市金融办依托创业创新企业上市(杭州)培育基地,组织举办企业香港上市融资推介会,联合深圳证券交易所、浙江证监局、高新区等区、县(市)举办拟上市企业改制上市高端培训班、资本市场助推十大产业发展交流促进会、新三板工作推进会、新三板业务培训会、浙江股权交易中心对接交流等多项活动,并针对企业股改、上市、场外市场挂牌等多层次资本市场服务需求开展多层次的培育、交流与服务。

  (四)存在的主要问题

  尽管今年我市的股改上市工作继续深入推进,但调研中发现仍存在一些问题亟待解决:

  1.企业对进入多层次资本市场积极性不高。目前国内新股发行暂停,发行制度改革方案尚未敲定,证券市场又长期低迷,部分优质企业对上市持观望态度;新三板尚未正式在全国铺开,对其将引入的做市商等创新机制不少企业感到陌生,导致一部分企业有看看效果再做决定的心态;浙江股权交易中心作为区域性场外市场推出才刚刚一年,其市场功能的发挥有待进一步确认。

  2.企业股改成本较高。企业改制时公积金和未分配利润转增股本、重组资产需缴纳税费,聘请券商等中介机构需支付费用,这些成本动辄上千万,企业短期内极可能陷入资金缺血,导致企业股改积极性不高。

  3.中介执业能力有待提升。中介机构是企业实施股改的导师,目前市场上部分中介机构尤其是从事场外市场挂牌推荐的一些中介机构执业能力良莠不齐,导致企业在改制过程中走弯路、留病根,反而阻碍了股改上市的进程。

  4.市本级扶持政策缺乏吸引力。市政府在2007年出台过促进企业上市的扶持政策,但兑现较多的是上市成功后的一次性奖励,部分条款已缺乏可操作性,所以政策的执行情况并不理想。此外,企业上市过程会涉及许多政府部门,尤其是中介机构在开展无违法违规调查时,需要环保、工商、法院、人民银行等多个部门出具证明性材料,但企业反映对部门办事规则不熟悉,获取材料有时沟通困难。

  二、兄弟城市主要做法

  总体来看,各地政府都非常重视资本市场的作用。他们的共识是,股改上市工作的推进有利于企业的规范化运作,有利于营造诚信经营环境,有利于促进产业转型升级,有利于地方税源的增长。所以他们均出台了有吸引力的扶持政策,推动企业改制、上市和挂牌,并在企业上市工作中取得了积极成效。

  (一)加大政策扶持力度

  1.关键环节分步扶持。武汉市东湖高新区和上海市张江高科技园区都是在股改、报会、成功上市三个环节给予上市公司扶持,张江高科技园区的企业在股改和报会环节分别可获得60万元和120万元扶持,上市后的财政扶持仅占40%。上海浦东新区在辅导备案、报会受理以及发审委审核三个环节分别给予拟上市企业财政扶持30万元、70万元和50万元,共计150万元。郑州市则在企业纳入市重点上市后备企业库后即给予10万元启动上市培育资金,完成股改后可获得30万元企业上市引导资金,各环节的财政扶持总额达350万元。

  省内的兄弟城市台州市的政策明确企业在改制设立股份有限公司时,按规定量化到个人的资产和因资产评估增值及原企业历年积累的资本公积,归属个人部分的个人所得税,可在股权转让时按税法相关规定征收。温州市也明确企业在股份制改造时纳税有困难的,经批准可在正式申请上市前给予暂缓缴纳。

  我市余杭区已出台政策明确在完成股改、报会受理、成功上市三个环节给予企业50万、100万、100万元财政奖励。临安市出台的政策则对拟上市企业的奖励分成股改、辅导验收、证监会初审、首发上市四个环节依次兑现。

  2.扶持范围延伸至场外市场。随着多层次资本市场建设的推开,各兄弟城市的奖励扶持对象从场内证券市场上市向场外交易市场延伸。武汉市对于新三板挂牌企业给予分步奖励,完成股改20万元,备案材料正式受理20万元,成功挂牌80万元,总计可获得120万元奖励。浦东新区对场外交易市场挂牌企业给予50万元奖励,张江高科技园区在改制和挂牌两个环节给予场外市场挂牌企业共计160万元扶持。

  我省温州、宁波、嘉兴、丽水等兄弟城市已出台政策对在浙江股权交易中心挂牌的企业均给予20-60万元奖励。我市江干区、萧山区也出台政策对股交中心挂牌企业分别奖励40万元、100万元,高新区对新三板挂牌企业奖励90万元。

  3.注重政策的协同效应。各兄弟城市在推动企业上市过程中,不仅从企业自身出发,还注重发挥投资机构和中介机构的积极性。郑州市对投资重点上市后备的投资机构,给予实际投资额0.5%的风险补贴,武汉市也有类似的规定。浦东新区根据成功保荐企业上市家数对保荐券商分档给予累进计算的财政扶持,实现当年首家保荐企业上市即可获得50万元扶持,新三板主办券商以及股交中心挂牌企业推荐人成功推荐企业场外市场挂牌也可获得20万元扶持。温州市对企业在股交中心挂牌并发生实质性交易的,给予保荐机构10万元奖励。

  4.鼓励公司利用资本市场持续开展资本运作。武汉东湖高新区对上市公司实施再融资按照募集资金的1‰予以奖励,最高奖励100万元,且奖励的对象是上市公司的法人代表,力求充分发挥政策的杠杆作用,调动核心人员积极性。张江高科技园区鼓励企业在股交中心挂牌后实施融资,并分别按融资额的1%奖励挂牌企业及中介服务机构。湖州市2010年出台的《湖州市人民政府关于进一步加强企业上市工作的若干意见》(湖政发〔2010〕16号)规定,挂牌企业通过区域性资本市场融资1000万元以上的,按融资额的2%对企业高管团队进行奖励,奖励金额最高不超过200万。

  (二)配套相关举措

  1.建立联席会议工作机制。武汉市专门建立了涵盖湖北证监局、省外汇管理局、市金融办、发改委、经信委、国资委、财政、国土规划、住房保障房管、环保、人力资源社会保障、工商、国税、地税、科技、商务、农业、住房公积金管理中心、海关等近20个政府部门参与的企业上市联席会议,几乎覆盖了企业股改上市过程中涉及到的所有部门,真正推行无“死角”的全方位服务。

  2.股改上市工作纳入目标考核。武汉市建立了各区、市直相关部门企业上市目标考核制度,对各区及相关企业主管部门组织企业上市的工作进展与落实情况实施年度考核,考核指标分为挂牌上市、材料报证监会、报备上市辅导、推荐后备企业等4项,按照4:3:2:1的权重进行计分。宁波市对于直接融资工作取得显著成效的县(市)区,优先评选金融创新示范县(市)区。

  3.开通股改上市绿色通道。郑州市专门出台了《郑州市推进企业上市工作绿色通道制度》,明确各部门的绿色通道负责人与联络渠道,确保股改上市绿色通道落到实处。武汉市规定相关职能部门受理申报上市企业的办理事项,原则上要在5个工作日内办结,以提高企业上市服务效率。温州市更是直接明确企业股份制改造的相关业务流程,提供一站式服务。

  4.深化专业指导协调服务。以郑州市为例,该市十分重视股改上市培育服务体系的建设,推出“四库一平台”机制,即重点上市后备企业资源库、证券服务机构库、股权投资机构库、资本运作专家库和企业上市服务平台。借助这一服务体系,充分整合各方力量,提升上市协调服务的专业性与针对性,帮助企业化解股改上市困难。

  5.关注中介执业质量。中介机构的执业质量是企业顺利股改上市的重要保障。武汉市和郑州市均根据上市辅导验收、上市成功率建立了各类中介机构服务质量评价机制。武汉市还每年对保荐机构开展评价激励,并对保荐机构执业情况进行持续督导,定期召开企业上市工作调度会,跟踪上市工作时间进度的最新进展,敦促保荐机构勤勉尽责。在上海浦东新区,上市保荐券商以及新三板主办券商/保荐人在申请上市财政扶持时必须首先取得相关上市或挂牌公司对其工作质量以及诚实守信、勤勉尽责情况的书面认可意见。

  三、对策建议

  我市推进企业开展“规改股”和“股上市”,目的是推进企业适应市场经济竞争需要,建立现代企业制度,促进转型升级和创新发展,服务杭州经济社会发展。根据党的十八届三中全会精神,我市在推进企业“规改股”和“股上市”工作中,总的指导思想应是培育更多合格市场主体,利用多层次资本市场的资源配置功能,再造新的竞争优势。具体推进中应坚持服务实体经济,确保企业成为此项工作的最大受益者。调研中,各区、县(市)也希望市级扶持政策早日出台,强化对全市股改、上市、挂牌工作的指导协调。

  (一)完善扶持政策,降低股改成本,调动企业开展“规改股”和“股上市”的积极性

  针对企业股改与否将面临不同的税费环境和竞争压力,以及企业股改有利于规范企业治理结构,增加政府税收等实效,政府在推动企业股改及上市的过程中一定要出台扶持政策,以减轻企业面临的即期压力。借鉴兄弟城市经验,我市拟进一步完善有关扶持政策,具体内容包括以下几个方面:

  1.实施分阶段扶持。即由原来的企业上市后一次性奖励改为完成股份制改造(也就是“规改股”)、完成辅导验收、上市材料获证监会受理和成功上市(也就是“股上市”)分阶段扶持奖励。

  2.鼓励企业到场外交易市场挂牌。场外交易市场是场内交易市场的“预科班”,具有股权债券转让、融资、并购、股权登记托管、信息服务等功能。对暂不具备去场内交易市场上市的企业,也要出台政策鼓励他们去场外交易市场(如新三板、省股交中心等)挂牌。

  3.实施要素保障倾斜。对“规改股”企业和“股上市”企业,要根据企业发展需要,优先保障土地、电力等资源的供给,支持企业技术创新和产业整合活动;要优先支持“规改股”、“股上市”企业的产品和服务进入政府招标采购;要优先支持“规改股”、“股上市”企业享受金融创新产品和服务。

  (二)优化服务机制,建立绿色通道,助推企业加快“规改股”、“股上市”进程

  针对企业“规改股”和“股上市”过程中希望获得政府部门更多的支持、指导,简化和提高办事效率的呼声,同时也为了进一步优化我市企业发展环境,增强企业对杭州的归属感,政府部门应进一步转变职能,优化服务。具体措施包括以下几个方面:

  1.充实后备资源库。即在现有上市培育对象的基础上,进一步充实后备企业资源库,将规上企业、股份公司纳入后备资源库,按与资本市场的对接情况进行分级指导,做好差异化服务。

  2.建立绿色通道机制。各政府部门要及时受理企业涉及改制需要办理变更手续、涉及企业挂牌上市需要出具有关证明意见的申请,并开辟绿色通道,加快办理。

  3.建立专家服务机制。为帮助企业加快“规改股”和“股上市”工作进程,有关政府部门要建立专家服务机制,要组织资本市场各领域的专家,通过多种形式,为企业开展“规改股”和“股上市”工作提供专业咨询服务,普及资本市场知识,指导企业顺利改制并利用资本市场加快发展。

  4.建立培训服务机制。各级政府有关部门要依托创业创新企业上市(杭州)培育基地和专家库资源,根据企业诉求,及时组织开展企业财务总监、董事会秘书等高管的培训,提高企业经营层的从业能力,促进企业规范经营,提高与资本市场对接的水平。

  (三)注重分类指导,加强全面对接,推动“规改股”、“股上市”企业利用资本市场加快发展

  企业在不同的发展阶段,都可利用多层次的资本市场达到募集资金、规范治理、提升信誉、并购重组等目的。政府部门应加强宣传,推动企业主动对接,积极选择适合自身发展阶段的资本市场。具体选择可包括以下几个方面:

  1.鼓励发展期企业在场外市场挂牌。对于那些已过了初创期阶段的企业,鼓励通过股份制改革,积极申请到新三板挂牌;对于尚处于初创期的企业或暂时不希望过多稀释股份的企业,鼓励在完成股份制改革后,选择在浙江股权交易中心的成长板挂牌;对尚不具备股份制改革条件的,鼓励选择在浙江股权交易中心的创新板挂牌。

  2.支持具备条件企业在境内外市场上市。当前,企业在国内上市(包括主板、中小板和创业板)将向注册制方向改革,直接赴境外上市的限制性政策也已基本消除,上市环境不断宽松和优化。对于那些主营业务突出,成长潜力大的企业,要鼓励其通过完成股份制改造,到境内或境外上市。

  3.鼓励“规改股”企业灵活运用融资工具。企业规范后,或者有规范的意愿或基础后,比较有利于吸引各类私募股权基金的投资。要让企业家认识到引进股权投资的重要作用,积极引进战略投资者;要推动企业通过发行私募债、企业债、信托产品等方式融资;要鼓励企业开展并购重组活动,争取并购贷款支持。

  (四)整合资源,加强评价考核,营造全面推进“规改股”、“股上市”工作氛围

  “规改股”和“股上市”工作,是省委、省政府的重要工作部署,也是我市推动企业发展的重要举措,意义重大。各级政府部门应进一步重视此项工作,整合各类资源,建立必要的评价考核机制。具体措施可包括以下几个方面:

  1.加强对“规改股”、“股上市”工作的分解考核。建议市委、市政府要求各区、县(市)提出下一阶段推动“规改股”和“股上市”工作的进度安排和具体举措,并纳入市政府对各地政府的年度工作任务加以考核。

  2.加强对资本市场中介服务机构的业绩评价。政府部门要会同监管部门,对在我市服务资本市场的各类中介机构(包括会计师、律师和券商、投资机构)进行业绩和服务水平等情况的评价与通报,以敦促和鼓励各类中介机构勤勉尽职,为我市企业提供更优质服务。

  3.加强与监管部门的合作。我市应进一步深化与证券监管部门的合作,争取监管部门加大对证券业中介机构的管理指导,争取对我市“规改股”、“股上市”工作的更大支持。同时积极配合监管部门查处信息披露、打击内幕交易和市场操纵等问题,启动重大案件的责任追究和问责制度,进一步完善我市多层次资本市场的风险防控体系,促进“规改股”和“股上市”企业的规范发展。(杭州市金融办课题组)  

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